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美国大型银行3季度业绩分析和估值比较

2017-10-24


过去一周公布的2017年3季度财报显示美国大型金融机构,如高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗和美国银行等的业绩普遍超出市场预期。


高盛3季度净营业收入达到83.3亿美元,每股收益5.02美元,相比之下去年同期的净营业收入和每股收益分别为82亿美元和4.88美元,并超越了分析师所预期的75.4亿美元和4.17美元,主要原因是投资银行业务的营业收入同比上升17%。


高盛主要竞争对手摩根士丹利第3季度的营业收入从去年同期的89.1亿美元上升至92亿美元,超出分析师平均预测的90.2亿美元。3季度净利润达到17.8亿美元,每股收益为93美分,去年同期为83美分,也超过了分析师平均预测的81美分,主要原因是财富管理业务持续创造可观利润。


得益于消费者银行业务营业收入的增长,摩根大通3季度营业收入262亿美元,同比增长2.7%;净利润为67.3亿美元,每股收益为1.76美元,而去年同期的净利润和每股收益分别为62.9亿美元和1.58美元,单季度净利润的增速达到7%。


花旗集团的营业收入和利润也超过市场预期,原因同样是投资银行业务和消费者银行业务表现优异。花旗3季度营业收入达到181.7亿美元,高于去年同期的177.6亿美元和分析师平均预期的178.96亿美元。净利润41.3亿美元,较去年同期的38.4亿美元增长7.6%,每股收益为1.42美元,预期为1.32美元。


美国银行第3季度的营业收入为220.8亿美元,较去年同期的218.6亿美元有所上升,同时也超过了分析师平均预测的219.8亿美元。由于美国利率升高提振消费者银行业务的业绩表现,加之成本控制目标的实现,美国银行第三季度净利润增长15%,至51.2亿美元,每股收益48美分,高于分析师预测的45美分。


靓丽财报的背后也不乏隐忧,“消失”的波动性正成为华尔街投行们的头号大敌。曾经是营业收入顶梁柱的交易业务每况愈下,盈利萎缩严重。今年以来,美股市场虽然屡创新高,但波动性一直处于历史较低水平。芝加哥期权交易所的VIX指数年初至今的均值仅为11.4,比其31年历史上任何可比时期都低。 今年第3季度高盛的交易业务收入下降17%;摩根士丹利债券交易收入下降21%,股票交易收入基本持平;摩根大通整个交易部门收入从去年同期的57.5亿美元下降至45.3亿美元,降幅21%;花旗银行3季度交易业务营收为36.3亿美元,同比下降15%;美国银行的交易营业收入同样下降15%。但是消费者银行、投资银行和财富管理业务成为大型银行新的增长点。高盛更是发力零售业务,在今年设立了在线消费贷款机构Marcus,预计在未来3年内将达到120亿美元规模,成为未来的战略增长点


根据最近公布的3季度财务数据,我们整理了美国主要几家大型银行的估值表。鉴于当期美国经济稳步复苏、居民消费健康增长、美联储渐进式加息态度明确,同时全球金融市场低波动性的局面可能进一步延续,通过综合对比分析,我们认为花旗集团和美国银行最具投资价值。