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僵尸股”大面积出没，流动性施压基金“抱团”

“僵尸股”大面积出没，流动性施压基金“抱团”
第一财经    2017-12-26 10:16
郭璐庆

A股结构性行情的B面，是“僵尸股”开始大面积出没。

12月以来，一些个股出现流动性问题，成交量急剧下滑，甚至出现了横盘10多分钟的情形，盘中交易也数次停滞，如同海外市场的“僵尸股”般，一时竟无人问津。

成交量大幅下滑的情形也在近日逐渐明显。Wind统计显示，12月初以来截至12月25日，日均成交额在1000万以下的个股逐渐增多，12月以来截至12月25日，日均成交额小于1000万的个股有137只，日均成交额小于2000万的个股有759只。

多位受访的基金经理们指出，这种现象可视为A股国际化的一个特征，也是国内资本市场发展的大势。也意味着，机构投资者势必会越发重视个股的流动性，“抱团”现象可能将大大减少。

“僵尸股”大面积出没

“我预计国内会出现越来越多的‘僵尸股’，机构的投资理念和方法也将逐步和国际成熟资本市场接轨，这是国内资本市场发展的一个历史趋势。”广东富利达资产管理有限公司投资总监樊继浩认为。

12月以来，一些个股出现了流动性问题，成交量急剧下滑，甚至出现了横盘10多分钟的情形，盘中交易也数次停滞，如同海外市场的“僵尸股”般，一时竟无人问津。

所谓“僵尸股”，指的是长时期横盘，不涨不跌的股票。股市中可能存在一些表面上看起来很不错的股票，但它们的表现却如“僵尸”一般。

譬如，12月13日，宁波精达(603088.SH)盘中半小时无一笔成交，分时走势成水平一字，全天成交额仅311万，换手率为0.09%;随后的12月14日，上午11点4分至11点14分，宁波精达在股价41.49元处横盘约10分钟，全天成交850万元，换手率仅0.26%。

Wind统计显示，11月中旬市场下跌以来，日均成交额在1000万以下的个股逐渐增多，12月以来截至12月25日，日均成交额小于1000万的个股有137只，日均成交额小于2000万的个股有759只。此前的11月1日A股仅有93只个股成交额低于1000万元，到11月30日增多到263只。

12月25日，上证综指下跌0.5%，报收3280.46点，创业板指下跌1.32%，报收1755.81点。当日沪深两市成交额小于1000万(剔除新股和一字板)的个股有217只。

截至最新数据，在日均成交额小于2000万的759只个股中，其中有726只个股的市值小于100亿，37只市值更是在20亿以下。其中天龙光电(300029.SZ)的总市值最小，仅有15.04亿。这类股票的共同点是，普遍市值偏小、业绩较差、估值偏高。

樊继浩认为，通过沪港通、深港通、沪股通、深股通等互联互通战略使内地和香港成熟资本市场逐步对接，让内地投资者逐步接触了解国际成熟资本市场的规则和投资理念，注重投资业绩优异的大型企业，这也是导致部分中小市值股票出现成交量较低的原因之一。

“第二是监管严格，导致操纵市场等违法违规行为没有机会，2017年以来，中国证监会从严治市，共计开出200多张“罚单”，罚没款超过70亿元，部分股票被市场资金高度控盘，鉴于监管的严格，无法实现操纵，导致出现成交量较低的情况。”樊继浩称。

第一财经也注意到，近两年以来新股的发行速度和数量明显加快，创国内股市以来的多项纪录，其中2016年A股IPO共23批总计247家， 2017年A股预计共发行436只新股，两年共计683家新股，大量新股的增加导致单个个股的关注度降低，从而导致一部分个股的成交量较低，形成“僵尸股”局面。

考量个股流动性

“市场关注到‘僵尸股’很好。‘僵尸股’发达国家（地区）是常态。不仅港股，台湾也好以及在欧洲市场，很多个股每天的成交量都很小，这也是A股国际化的一个重要特征。当市场对投资的权益类标的的流动性开始重视，便给予成交活跃股票一定的溢价。” 25日，北京一位公募基金投资总监向第一财经表示。

今年以来，小盘股资金流出明显，低成交量个股集中涌现，B面是蓝筹白马股吸纳了大量机构资金呈现出持续性上涨，这也是机构资金主导市场的重要特征。

这种特征也越来也越向海外成熟市场的特征所靠拢。

今年来，A股经历了严重的结构性分化，绩优大盘蓝筹股的整体表现显著超越中小市值股票。如果单单看覆盖全市场的综合指数，会造成一种错觉，以为今年的A股表现不好，但事实也如市场所见，是结构性的行情。

从这个角度而言，A股上证综指存在着一定的“失真”。

“如果我们考察上证50指数或者新华A50指数(覆盖上海和深圳的蓝筹股)，其实今年A股的表现不仅不逊于全球主要股票市场指数，反而有所胜出。”华新资本(香港)总裁朱晓军表示。

这种情况下呈现的一个特点是，市值越大的公司，机构的持股比例较高，而市值越小的公司，机构持股比例也越来越小。同样，估值越低的公司，机构持股比例较高，估值越高的公司，机构持股比例越低。

“投资上，我们会要求在流动性上要一定兼顾。去年开始，我们每个基金产品流动性做出监控，当你持仓超出过去6-7天的成交量一定比例时，我们会要求做出调整。如果对一只股票的基本面看好，我们觉得未来就是慢慢配置持股，不是像之前那样一天就买2个点、3个点，很快就把仓位填满。”上述北京公募基金投资总监向第一财经表示。

与此同时，A股的国际化也表现在，今年外资对A股的态度肯定是逐步向积极正面的方向转变，一方面因为中国经济企稳回升，外资对中国经济过分悲观的预期有所修复;另一方面A股中优质蓝筹公司的不断涌现也提升了外资对A股的兴趣。

“在投资者结构方面，海外相对成熟的股票市场中机构投资者的占比较高，而当前A股市场上散户还是占比偏高。但正是因为A股正在经历由散户主导到各类机构投资者占比不断提升的过程中，所以今年个股的分化才会如此明显。”朱晓军进一步表示。

“我认为(偏爱大蓝筹)这种情况的形成不是风格转变，而是结果调整。同样，这个路是不会回头的，这是很大的变化。市场不断在往前推，不断回头看就很可能要吃亏。当然不代表小型股不能投资，但是对机构投资者而言，未来权益的投资更为关注流动性，特别是大的公募基金公司，一旦集中持股，那就面临着出不掉风险，价格波动也就更为厉害，会蒙受较大损失。” 上述北京公募基金投资总监也认为。

（声明：本文系本公司内部观点，不代表买入或卖出股票的投资建议）

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